浙商證券發布研究報告稱，維持森鬆國際（02155）“增持”評級，綜合考慮其充沛的在手訂單、跨行業布局的產品基礎，看好公司在2022-24年的成長能力。從增長持續性看，2022-24年製藥、動力電池材料、電子化學品等領域有望受益於下遊加速增長的資本開支，收入端複合增速有望達到30%左右。從能力角度看，在多行業壓力裝備領域的客戶基礎、持續增長的在手訂單從側麵驗證了其在工藝設計、高端製造、數據運維、模塊化工廠領域的競爭優勢。
報告主要觀點如下：
財務表現：2022H1營收和利潤同比高增長
2022年8月3日，公司公告2022年上半年業績預告，營收預計同比增長50%以上，收入金額達27.8億元以上；淨利潤預計同比增長100%以上，利潤金額達2.9億元以上，對應2022H1淨利潤率約10.4%，盈利能力持續提升。其中，營收端預期增長主要來自製藥和動力電池原材料（含礦業冶金）行業的相關訂單顯著增加，利潤端預期增長主要來自公司規模擴大、產能提升帶來的交付周期持續兌現。
經營分析：製藥和動力電池原材料板塊持續貢獻營收
根據公司2021年業績公告，公司2021年新簽訂單約66.5億元，在手訂單金額約57.2億元，其中製藥和生物製藥板塊約17.5億元（占比31%，2021年毛利率約31%），動力電池原材料板塊約11.7億元（占比20%，2021年毛利率約33%），化工板塊約18.5億元（占比32%，2021年毛利率約25%）。該行認為，以公司項目平均9-12個月交付周期來看，公司2022年營收端和利潤端均有望實現較高速增長。
中期增長：“訂單+產能”共振，多元布局有效平滑周期
根據公司2021年業績公告，公司南通工廠擴建項目至2022年6月完全投入使用，總擴建麵積約60000平方米。同時，公司常熟國際生物製藥高端裝備項目已於7月12日開工奠基，項目一期總投資約1.8億美元。該行認為，公司目前已擁有上海、南通、常熟生產基地（在建），2022年擴建項目預計同比提升35%產能。公司持續布局下遊製藥、動力電池原材料、電子化學品等多個高景氣賽道，發揮模塊化製造優勢與各行業頭部客戶形成良好合作，強化整體解決方案供應能力，國際化水平保持行業高位，“訂單+產能”共振下有望平滑周期性，持續為業績增長提供支撐。
風險提示：訂單交付不及預期風險；市場競爭激烈導致的降價風險；國際貿易或稅務糾紛風險；匯率波動性風險。
文章轉載自：新浪新聞
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